摆脱《生物安全法案》阴霾？药明康德AH股齐涨，2025年业绩预计破400亿元

本文来源：时代财经 作者：杜苏敏

3月18日开盘后，药明康德（603259.SH；02359.HK）AH股齐涨，截至午间收盘，A股报收70.23元/股，涨9.68%；港股报收73.25港元/股，涨11.92%。

消息面上，药明康德于3月17日晚间披露了2024年财报，报告期内，药明康德实现营收392.41亿元，同比下降2.73%，剔除特定商业化生产项目同比增长5.2%；实现归属于上市公司股东的净利润94.50亿元，同比下降1.63%。

营收与净利润虽同比微降，却成功达成了业绩指引目标。药明康德在2023年年报中曾表示，预计2024年收入达到383亿元~405亿元，剔除新冠商业化项目后将保持正增长，预计增幅为2.7%~8.6%。

此外，报告期内，药明康德的客户数与在手订单均实现大幅增长。据药明康德介绍，截至2024年年末，公司整体活跃客户约6000家，持续经营业务全年新增客户约1000家。公司持续经营业务在手订单493.1亿元，同比增长47.0%。来自于全球前20大制药企业收入达到166.4亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长24.1%。

药明康德在公告中预计，2025年公司持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%~15%，公司整体收入达到415亿元~430亿元。

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分板块来看，报告期内，化学业务板块实现收入290.52亿元，同比下降0.41%，剔除特定商业化生产项目同比增长11.2%。这当中，TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）依然保持高速增长，报告期内收入达到58.0亿元，同比增长70.1%。截至2024 年末，TIDES 在手订单同比增长103.9%。

此外，测试业务实现收入56.71亿元，同比下降4.82%；生物学业务实现收入25.44亿元，同比下降0.34%。原先的高端治疗CTDMO业务（即WuXiATU美国及英国业务）因出售被划分为终止经营业务，收入达13.24亿元，同比下降20.40%。

为应对美国《生物安全法案》修订风波，药明康德于2024年年底出售了WuXiATU美国及英国业务。药明康德在年报中透露，截至本报告日，本集团已完成出售WuXiATU业务的美国和英国运营主体及美国医疗器械测试业务的交割。

对于《生物安全法案》可能的后续事态，药明康德高管在3月18日举行的业绩说明会上回应称，截至目前，在美国新一届国会里，尚没有听到有任何关于这个法案相关的提议。“公司会持续密切关注其立法动态，并继续与相关政策制定者沟通，确保他们更好地理解公司为全球客户和患者所做的工作和贡献。”

而分区域来看，美国市场依然贡献了大部分的营收。年报显示，报告期内，来自美国客户收入250.2亿元，占总营收比重约64%，剔除特定商业化生产项目同比增长7.7%；来自欧洲客户收入52.3亿元，占总营收比重约13%，同比增长14.4%；来自中国客户收入70.7亿元，占总营收比重约18%，同比下降3.5%；来自其他地区客户收入19.3亿元，同比下降11.4%。

时代财经注意到，药明康德境内客户毛利率较上年同期下降5.87 个百分点，境外客户毛利率较上年同期上升2.41 个百分点。对于变动的原因，药明康德解释称，境内客户毛利率下降主要受市场价格影响，境外客户毛利率上升主要得益于生产工艺持续优化和经营效率不断提升。

事实上，除了地缘政治压力，近年来，CXO行业整体不景气的原因还包括残酷的价格战，以及资本寒冬下，创新药企融资下降，研发开支缩减。一位CXO行业的资深从业人员告诉时代财经，目前，CXO行业依然处于低价抢单的模式，竞争仍十分激烈。部分头部企业选择调整策略，如加大力度开拓海外客户订单、拓展新业务等。

凯莱英（002821.SZ）在近期披露的2024年业绩预告中也提到，由于国内市场竞争较为激烈，导致新兴业务毛利率较低。此外，公司也在2024年持续加大业务开拓力度，全年累计新签订单同比增长约 20%，其中，来自于欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。

另一名CDMO企业高管在接受时代财经采访时则表示，低价并非一个健康的竞争模式，其所在的企业更多还是通过提供高标准的生产工艺、高质量的服务等方面去进行竞争。目前公司的客户主要以欧美客户为主，大家的理念比较相似，不会因为价格的原因去牺牲质量。

另一方面，时代财经注意到，药明康德仍在加大全球多地的产能建设。年报显示，公司持续投入瑞士库威基地，在2024年期间口服制剂产能翻；持续推进美国米德尔顿基地建设，计划于2026年末投入运营。此外，新加坡研发及生产基地于2024年5月，正式开工建设，基地一期计划于2027年投入运营。