一揽子提振消费政策落地，A股投资机遇如何？

提振消费措施正式落地。

2025年《政府工作报告》中，将“大力提振消费”列为今年首要任务。3月16日，《提振消费专项行动方案》发布；3月17日，国家发改委等六部门相关负责人介绍上述方案出台相关情况。

A股方面，3月以来，消费板块整体回暖，相关指数向上拉升，同花顺消费指数涨逾6.8%。

分析人士认为，在一系列提振消费行动影响下，消费板块业绩有望持续改善，未来市场表现可期，今年有望成为人工智能（AI）+之外的第二主线。家电、白酒、生育、社会服务等细分领域或成受益对象。

政策密集落地

3月18日，同花顺消费指数(883434)上涨0.11%，南山智尚、东方海洋、阳光乳业、明牌珠宝、梦洁股份等多只个股涨停。

消息面上，3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从居民增收、消费保障、服务提质、大宗消费升级、消费品质提升、消费环境改善、清理限制措施以及完善消费支持八个方面多维度提振居民消费潜力。3月17日，国家发改委等六部门相关负责人参加新闻发布会，介绍方案出台的相关情况。

东北证券资深宏观分析师张超越在接受《国际金融报》记者采访时表示，发布会明确更多能加力、有实感的增量政策，政策思路逐渐由供给侧转向需求侧。方案聚焦育儿、就业、增收、补贴等领域。同时，2025年国家将安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，预计将进一步带动中国耐用消费品消费。

2025年《政府工作报告》中将“大力提振消费”列为今年首要任务。全国两会期间，国家发改委主任郑栅洁表示，后续需要落实加力提振居民消费、加力扩大有效投资、加力构建现代化产业体系、加力深化改革开放等“4个加力”。服务消费成为消费新增长点。商务部部长王文涛表示，消费仍然是经济增长的第一拉动力。服务消费延续良好态势，成为消费新增长点。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，“消费行业与经济表现息息相关，经济向好，消费市场也会得到进一步改善。一揽子提振消费政策落地，有利于改善需求端，改善消费市场的供需结构关系，同时对包括家电、食品、白酒在内的行业构成积极影响。”

张超越认为，多维度政策助力下，预计中国2025年将是周期修复的一年，消费增速也将较2024年有进一步抬升。

破解消费制约

提振消费方案出炉，引发市场热议。各大券商从方案出台考量、重点等方面，纷纷发表点评或解读研报。

本次方案的核心在于破解消费制约。天风证券研报显示，2024年8月，国务院出台《关于促进服务消费高质量发展的意见》，从基础消费挖掘、激发改善型消费、培育新型消费、优化消费环境、强化政策等方面促进消费。相比之下，本次提振消费方案涵盖更广，包括居民增收、保障带薪休假等居民切身痛点，政策支持方面也扩展至财税、金融、产业、投资等方面。整体来看，本次方案并非局限于消费本身，而是致力于解决其他约束消费的痛点。

《提振消费专项行动方案》是对消费各个环节的全流程设计，共涉及五大方面。中国银河证券宏观研报分析，一则，“有钱花”，多措并举提高居民收入，加大消费直接补贴力度：二则“敢花钱”，提高社保、医保标准，加大生育保障力度，减轻居民负担，解决居民不敢花钱的间题，提高边际消费倾向；二则，“愿花钱”，优化消费供给，推动消费品质提升，如服务消费和新型消费，提高居民的消费意愿；四则，“易消费”，优化消费环境，保障休息休假权益、营造放心消费环境、完善消费基础设施；五则，“能消费”，清理对消费的不合理限制，优化营商环境。

增加收入是提振消费的根本。招商证券研报认为，中国居民可支配收入分为四个部分，即工资性收入、经营性收入、财产性收入以及转移收入。其中，工资性收入占比最高，但近年来企业营收增幅放缓，进而导致工资性收入增速放缓，这是居民收入形势走弱的根本原因。因此，《提振消费专项行动方案》明确提出要促进工资性收入合理增长。

财产性收入或成为发力一大重点。方案首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市，并提出相应举措，拓宽财产性收入渠道。该券商表示，从2024年第四季度经验来看，居民财产性收入可以对冲工资收入下滑对可支配收入的影响。拓宽财产性收入渠道，从具体措施来看就是要通过权益资产和债券资产的增值实现居民财产性收入的提升。

板块表现可期

3月以来，消费板块整体回暖，相关指数向上拉升。其中，同花顺消费指数(883434)上涨超6.8%，消费龙头指数(931068)上涨逾4.8%。展望后市，机构看好消费板块的行情。

3月10至14日，A股指数出现明显反弹，在消费龙头的带领下，指数出现了突破式上涨。招商证券策略张夏团队表示，消费在2025年有望成为AI+之外的第二主线。外资对中国资产的偏好可能从今年以来的科技股逐渐扩散到消费领域。

华金证券首席策略分析师邓利军表示，推动中长期资金流入、强化市值管理、打击违法违规行为等有望进一步提升投资者信心，夯实A股中长期慢牛的基础。生育、教育、文化服务、新型消费、社会服务等相关行业方向可能受益。

“股市是经济晴雨表，二级市场已经提前表现，反应出资本市场对一揽子提振消费政策的乐观态度。”郭施亮说，未来消费市场表现可期，家电、白酒可能成为主要受益对象。

中国银河证券策略分析师杨超表示，当前消费板块估值处于相对低位，在一系列提振消费行动影响下，消费板块业绩有望持续改善，投资者信心也有望受到提振，带动大消费板块行情向上。主要涉及银发经济、餐饮服务、家政服务、旅游消费、文娱消费、冰雪经济、入境消费、汽车、家电、家装、消费电子、住房消费、游戏消费、数字消费、低空消费等领域。