周正峰：部分资金选择落袋为安

本周市场整体呈现涨跌交替的震荡走势，但指数之间表现有所分化，沪指持续波动下探，创业板指波幅更大但总体重心有所上移，科技成长风格依然是市场青睐的方向，而部分绩差高估值的题材股表现仍相当活跃。

由于短期政策悉数出台，预期差逐渐弥合，市场在定价更远期政策的同时，部分资金选择落袋为安，等待更具性价比的入场点，造成了市场的整体震荡调整。主要指数涨跌分化，创业板指、科创50等成长风格居多的板块表现相对抗跌，而中证1000、北证50、上证50等指数走势呈现阶段性回落。市场风格方面，金融、消费及周期风格跌幅靠前，成长风格跌幅居末。

海外市场方面，美国三大指数在进一步冲高后震荡回调，均小幅下跌，特朗普获选对市场的预期作用边际递减，但总体来看，美股依然震荡偏强，部分AI应用公司股价表现强劲;欧洲三大指数整体延续下行趋势，仅下跌幅度上存在差异，欧洲投资者对特朗普政策的担忧仍存，带来了市场偏好的下行;亚太市场方面，日经225指数近期总体处于区间震荡中，港股市场表现偏弱，已回补9月26日的缺口，韩国综指近期亦表现偏弱。

申万一级行业多数下跌，其中电力设备、家电、传媒及通信板块相对抗跌小幅收涨，地产、军工及钢铁板块跌幅居前。行业供给侧优化带动电力设备板块进一步上行，部分芯片题材股领涨使得家电指数表现尚可，海外AI相关应用公司股价上行映射至国内TMT板块跟随上涨，而地产板块短期持续陷入调整或因政策利好落地，军工板块阶段性获利回吐，钢铁板块连续调整或因基本面相对承压。主题方面，次新股、ST、固态电池等表现亮眼，自贸区、化债等概念从高位持续回撤。

市场走势方面，沪指在上周短暂站上3500点后本周重回3400点下方，尽管均线尚未转换成空头，但部分技术指标已由红翻绿，需等待下方支撑;创业板指同样未能守住2400点，重新逼近2300点，不过其尚未跌破10日均线，整体形态并非完全转向空头，同样需观察下方支撑;其他主要宽基指数走势相近，均将考验下方支撑，重点关注30日均线处的支撑。伴随市场逐步下探，两市成交量能边际回落，已降至2万亿元以下，后续若成交量继续下降，行情结构或有所缩圈。随着政策层面的尘埃落定，市场的关注焦点开始回归近期的基本面，以及远期重要会议上可能释放的潜在信号。

(作者为南京证券策略研究员)