【研报掘金】机构:白酒基本面平稳 优选绩优公司

配资导航 2025-4-3 2 4/3

机构指出,在消费积极定调的背景下,预计后续促消费政策的力度和范围有望加大。白酒作为顺周期板块,随着经济稳步复苏,估值存在修复空间。

核心逻辑

1.白酒业绩分化,估值低于均值水平。结合目前实际情况,预计白酒今年上半年以消化库存为主,动销仍有一定的压力,业绩表现分化。下半年随着需求稳步复苏,叠加白酒去年同期基数走低,全年有望呈现前低后高的态势。从估值来看,白酒估值低于近五年与近十年来的均值水平。在国内政策宽松、消费定调积极的背景下,外部不确定性有所下降,预计市场情绪或有所回暖,白酒估值存在一定的修复空间。

2.顺周期板块预期将逐步企稳,白酒作为典型代表有望率先反弹,后续政策和经济数据的催化及科技对产业和情绪带动,估值或持续改善,重视板块绝对价值机会。2025年白酒板块主线将是份额逻辑,渠道、品牌驱动,白酒产业当下处于第三阶段(2023年至今),行业迈入去价格泡沫阶段,行业逻辑由价的集中到量的集中,板块成长性弱化,但头部企业仍能通过集中度提升实现较高的业绩确定性。

3.白酒行业经历了去年由酒商主导的去库存,叠加今年以来供给端减压,渠道库存已逐步改善,未来有望保持良性或进一步下降;价格竞争方面,主流酒企已开始意识到,通过简单直接的消费者红包来吸引消费者是不可取的,盲目追加红包力度会造成低价恶性竞争,打击产品价格体系,反而损害渠道利润,长期执行更会影响消费者对产品定位的认知。从渠道库存降低、低价恶性竞争减少的角度,行业渠道堰塞湖、价格下跌等现象也有望在2025年继续改善,行业有望迎来筑底。

利好个股

东莞证券指出,当前时点,可关注两大主线。第一,优选确定性。标的方面,建议关注高端白酒中的贵州茅台、五粮液、泸州老窖,次高端白酒与区域白酒可关注动销表现较好的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。第二,关注前期超跌,存在困境反转的标的,如舍得酒业、水井坊等。

平安证券指出,白酒基本面平稳,优选绩优公司。春糖后白酒动销平稳,环比春节变动不大,行业马太效应明显,核心大单品表现较优。与此同时,业绩期临近,市场关注切换至绩优股、业绩确定性强的公司,预计主流白酒公司2025年一季度业绩均能录得个位数正增长,对股价形成一定支持。长期来看,伴随消费端政策落地,期待需求回暖,但短期仍需关注关税风险。标的上推荐三条主线,一是需求坚挺的高端白酒,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;二是全国化持续推进的次高端白酒,推荐山西汾酒;三是主力产品位于扩容价格带的地产酒,推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

本文内容精选自以下研报:

平安证券《食品饮料周报:白酒基本面平稳,优选绩优公司》

东莞证券《白酒行业深度报告:政策赋能,预期回暖》

国泰君安《食品饮料2025年周报第10期更新:白酒绝对价值凸显,政策催化成长股优先》

华西证券《白酒板块点评:行业有望筑底回升,迎来布局机会》

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4月03日18:04

最后修改:2025年4月3日
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