工业硅期货强势上涨，发生了什么？

受需求扰动，本周初工业硅期价呈现震荡下跌态势。在大多数人都觉得工业硅价格会持续下跌的情况下，11月29日，工业硅期货却强势上涨。截至当日收盘，工业硅期货主力合约SI2501上涨3.55%，至12430元/吨。

期货日报记者了解到，本周工业硅期货波动明显，主要是受市场扰动消息影响。

中信建投期货分析师王彦青表示，周初盘面快速下挫的主要原因是，下游多晶硅减产消息引发了市场对需求的担忧。

金元期货分析师王妤表示，宏观方面，特朗普周内宣布对加拿大及墨西哥出口产品加收25%的关税，市场预期其针对中国出口产品加收关税政策，将不利于光伏产品出口，或影响工业硅终端消费。不过，11月26日，石河子市政府发布《关于启动重污染天气I级（橙色）应急响应的通告2》，市场对供应缩减的预期渐起，价格波动加大。此外，11月29日，市场有消息称，大厂即将对鄯善产区30台矿热炉进行停产操作。盘面受消息刺激大幅反弹，收复了前期的跌幅。

国信期货分析师李祥英也认为，本周工业硅期货单日波动幅度较大，主要是受供需两端消息的影响。周初工业硅期货价格下行，主要是因为现货供需形势偏弱，12月多晶硅排产量明显下降，工业硅需求快速走弱，与此同时硅企近期减量速度放缓，短期供过于求的问题凸显。

不过，也有业内人士认为，从基本面看，本周前期工业硅期货价格有超跌的迹象，周五的上涨属于正常表现。从供应看，据百川盈孚数据，截至11月28日，我国金属硅开工炉数318台，较上周增加1台，整体开炉率42.17%。广发期货分析师纪元菲介绍，供应端产量小幅回升，主因是新疆、云南企业产量小幅增加。从需求看，光伏产业链下游价格在减产去库的背景下小幅回升，但多晶硅价格依旧承压。“虽然11月硅料产量预计大幅下降，但在硅片大幅减产至39GW的情况下，多晶硅价格依旧有向下压力。12月逐步进入淡季，组件需求逐步减弱，后期产量预计继续下降。”纪元菲说，此外，近期公布的《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》对行业有一定的规范和引导作用，规范中有关效率和能耗方面所要求的指标对现有厂家影响相对较小，对新厂及跨界扩产的玩家提高了门槛，有机硅需求、铝合金和出口方面的需求表现较为稳定。

值得关注的是，本周是仓单集中注销的时间点，老仓单注销之后转为现货库存，高库存压力或仍然存在。本周工业硅库存小幅上升，社会库存51.4万吨，较上周减少0.4万吨，其中广期所仓单为4.5万吨，主要是受11月底仓单集中注销所致。SMM数据显示，社会交割仓库仍有35.7万吨（含未注册成仓单部分），预计下周新仓单开始注册后，仓单数量将快速回升。本周工业硅工厂库存继续上升，为19万吨，较上周增加0.2万吨。

那么，工业硅价格周五的上涨能否持续？

李祥英认为，大厂减产带来的向上驱动较强，但在当前下游需求低迷的情况下，下游企业对高价原材料会比较抗拒，工业硅价格上行空间有限。不过，12月西南地区大部分企业会停炉，西北地区也容易因环保问题而减产，供给端的调节比丰水季更加灵活，这使得价格下行空间也有限。

“此次合盛鄯善产区停炉近50%，且石河子产区亦存减产计划，影响工业硅近15%的月度产量，市场增加了对工业硅转势的期待。若此次减产持续时间较长，市场评估或将带动行业去库存。”王妤认为，进入枯水期，虽然西南地区大幅减产，但西北产区及时补充供应，工业硅供应保持充足，叠加行业库存始终居高不下，而下游多晶硅减产规模持续扩大，工业硅供需格局维持宽松状态。短期来看，减产预期或加剧工业硅价格波动，库存能否出现拐点还需观察减产的兑现情况。