交易所债市服务实体经济质效显现 多元化产品精准对接多样性需求

12月14日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议围绕“更加有力有效服务经济回升向好”这一目标，提出加快推进多层次债券市场建设，满足企业合理债券融资需求，不断提升服务实体经济的质效。

事实上，交易所债券市场作为我国多层次债券市场重要组成部分，在满足不同类型投资者的投资需求、不同企业的融资需求以及优化资源配置等方面发挥着独特的作用。今年以来，交易所债券市场建设始终有条不紊地向前推进，一方面，通过持续丰富债券种类，引导资金流向实体经济关键领域；另一方面，其多元化的产品体系成功地为各类企业搭建起与自身发展需求及风险特性高度匹配的融资路径，为企业的稳健发展注入源源不断的动力，进一步推动整体经济生态的良性循环与健康发展。

服务实体经济质效

显著提升

交易所债券市场、银行间债券市场以及柜台债券市场相互补充、相互协同，共同构筑起我国多层次债券市场的坚实主体架构。其中，交易所债券市场依托其公开透明的交易环境、广泛多元的投资者构成，在企业直接融资渠道拓展等维度彰显关键效能。

特别是今年以来，监管多次点题支持企业用好债券融资渠道，这为交易所债券市场进一步深化服务实体经济功能、优化市场资源配置提供了明确的政策导向与强劲的发展动力。

例如，4月份，证监会制定发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》提出，推动科技创新公司债券高质量发展，健全债券市场服务科技创新的支持机制。重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。

在相关政策指引下，交易所债券市场服务实体经济质效显著提升。一方面，专项债券品种不断丰富，精准满足不同领域资金需求，为实体经济关键领域提供金融支持。

以近日首次在交易所债券市场发行的中国铁路建设债券（以下简称“铁道债”）为例，它不仅拓宽了铁道建设的融资途径，还为债券市场的产品多元化增添了新元素，进一步彰显了交易所债券市场在服务大型基础设施建设等实体经济关键领域的独特优势与巨大潜力。

《证券日报》记者从业内了解到，此次“铁道债”发行募集的百亿元资金将全部用于铁路项目建设，助力完善我国交通基础设施，为经济发展提供全新动力。另外，中国国家铁路集团有限公司注册的“铁道债”发行额度达3000亿元，此次为该批文项下首次发行，后续还将持续发行，用于推动路网规模质量跃升、客运能力与服务品质提升、铁路现代物流体系完善、铁路科技自立自强、铁路安全稳定保障等重要领域。

另一方面，交易所债券发行规模持续扩大，为实体经济高质量发展注入活力。据Wind数据统计，今年以来，截至目前，交易所债券市场发行各类债券10831只，发行规模合计达27.48万亿元，同比增长5.21%。

中证鹏元资信评估股份有限公司高级研究员李席丰表示，今年债券市场持续加大对科技创新、民营企业等重点领域融资支持，如央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》，要求建立科技型企业债券发行绿色通道，支持科创类企业扩大债券融资规模，通过提供多元化和差异化的融资服务来支持乡村振兴、促进创新驱动发展、推动经济转型，为实体经济发展注入新的动力。

多元化产品体系功能

日益凸显

事实上，除了引导社会资源加速流向实体经济关键领域外，交易所债券市场还通过提供多元化产品体系，为不同类型的企业匹配到契合其自身发展需求与风险特征的融资渠道与资金支持。

从融资需求来看，以持有型不动产ABS（资产证券化）为例，其作为企业盘活存量资产、降低融资成本的一大抓手，在支持商业地产、租赁住房等不动产领域的资金循环与价值重塑方面发挥着极为重要的作用，并成为交易所债券市场创新发展的重要着力点。据Wind数据统计，今年以来，截至目前，共有1997只持有型不动产ABS产品发行上市，发行规模合计达19387.16亿元。

对于发行持有型不动产ABS的意义，中国国际金融股份有限公司固定收益部负责人表示：“一级承销、二级做市联动的全链条服务在为原始权益人提供全方位融资支持的同时，有助于提升二级市场流动性。而交投活跃度的提升有助于提高原始权益人在市场的影响力，进一步发挥出对实体经济的支持作用。”

从融资主体来看，以科技创新公司债（以下简称“科创债”）为例，据Wind数据统计，截至目前，年内共有517只科创债发行上市，合计募集资金达5871.71亿元。其中，涉及地方国有企业（303家）、中央国有企业（195家）、民营企业（14家）、公共企业（4家）和外资企业（1家）等不同类型。

在李席丰看来，交易所债券市场凭借其多元化的产品体系，有效满足了各类企业的差异化融资需求。大型企业往往具备显著的整体资产规模与资金优势，它们能够借助短融、中票、企业债以及公募公司债等融资途径开展募资活动。中小企业由于自身规模相对有限，通常更倾向于选择诸如私募公司债这类发行门槛较低且发行方式较为灵活的债券融资手段。而民营企业则可通过中小微企业支持集合债券、受政策扶持的科创债等特色融资方式获取资金支持，从而推动自身的发展与壮大。

正因为交易所债券市场在助力企业融资和服务实体经济方面扮演着重要的角色，因此如何更好地发挥其作用成为市场各方深入探讨的重要课题。

李席丰表示：“未来推动交易所债市进一步助力企业融资和服务实体经济重要方向是降低中小企业和民企的发债难度和融资成本。”具体来看，首先，优化传统增信机制。中小企业与民企发债需外部信用支持，应创新形式，如鼓励担保、推动中介与企业共担风险以提高市场认可度等。其次，发展高收益债券市场助力融资。此类企业低评级多、发行利率高，发展该市场可扩渠道，需加强投资者保护、信息披露、完善做市商制度与健全破产制度。第三，发挥结构化产品效能，补信用、活资产、增融资可得性。建议设补贴、给优惠、建平台体系以激发企业融资潜力。

展望未来，中国银行股份有限公司研究院研究员叶银丹表示，在债券产品创新上，有望推出更多科技、环保等领域定向债务工具，助力相关企业融资与可持续发展。同时，资产证券化产品持续拓展，为企业提供灵活融资途径。在交易机制方面，债券市场将会走向电子化，数字化，运用区块链智能合约实现自动化操作，提升效率、透明度与流动性并降低成本。