互换便利项下 国泰君安完成股票增持

证券时报记者 孙翔峰

昨日，证券时报记者从国泰君安获悉，该券商已完成“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”项下增持股票的交易。此前，中金公司于10月22日在互换便利项下率先买入股票。

国泰君安表示，坚定看好我国资本市场发展，将充分利用SFISF操作工具，发挥证券公司专业优势，积极履行金融机构社会责任，提振投资者信心，发挥耐心资本和压舱石作用，为我国资本市场稳定发展作出积极贡献。

据介绍，互换便利主要有三个步骤：第一步，以公开市场业务一级交易商中债信用增进公司作为中介，机构以其持有的流动性较差的AAA债券、股票ETF（交易所交易基金）、沪深300成份股和公募REITs（不动产投资信托基金）等资产为抵押，从央行换入国债或央票，期限为1年；第二步，机构用换入的国债或央票在银行间回购融资；第三步，机构用融到的资金开展自营和做市，只能用于股票、股票ETF的投资和做市。

整体来看，国泰君安此次操作相当迅速。国泰君安于10月21日与中债信用增进公司签署债券借贷协议，10月22日完成互换便利业务全市场首单国债换入交易，10月23日完成互换便利业务全市场首批国债质押式回购交易，并于昨日完成该券商首笔增持股票交易。

华西证券最新研报认为，互换便利的推出是货币政策支持资本市场的一次尝试和探索，可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。作为一项制度安排，互换便利有助于机构投资者发挥维护资本市场稳定运行的积极作用。一方面，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌时，金融机构买入意愿较强，工具用量较大，在股市好转时，工具用量减小；另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式融资，发挥平滑市场、稳定预期的积极作用。

根据证监会要求，证券公司参与互换便利，应通过交易所备案专用账户开展自营投资和做市交易，融资资金可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不超过融资规模10%。