资本市场活力信心双提升 全面深化改革在路上

证券时报记者 程丹

自一揽子增量政策出台以来，资本市场出现了一系列积极的变化，市场活力和信心逐步提升，资金持续入市，并购重组日益活跃。

伴随着宏观基本面的持续向好以及支持资本市场增量政策的密集落地，市场对于资本市场全面深化改革的预期普遍乐观。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，增强市场内在稳定性的改革开了个好头，后续政策的贯彻落实情况和政策稳定性，是决定资本市场能否平稳健康高质量发展的关键，期待改革协同持续加强，确保各项改革举措可操作可落地取得实效。

市场迎增量资金

金融监管部门一系列政策“组合拳”的关键一环，就是分类施策打通中长期资金入市的堵点痛点，构建支持“长钱长投”的政策体系。特别是人民银行首次为支持资本市场而创设的两项货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款，为资本市场持续带来增量资金。

截至目前，获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，超过首期规模的四成，平均单家额度超百亿元。

中金公司非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇表示，从中长期影响来看，互换便利的落地有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节，同时从情绪角度向市场注入信心并提振活跃度，对维护市场的长期稳定运行发挥重要的积极作用。

在股票回购增持再贷款的落地方面，A股上市公司及股东踊跃申请积极参与，持续以真金白银为公司价值提升注入信心。据不完全统计，目前已有超60家上市公司及股东申请回购增持贷款，累计贷款额上限超过180亿元，包括主板、创业板和科创板企业。

从上市公司公告来看，不少上市公司回购用于注销并减少公司注册资本，大股东则通过持续增持体现对公司未来发展前景的坚定信心以及长期投资价值的认可。华泰证券研报指出，上市公司申请回购增持贷款为资本市场注入更多稳定资金，有助于平滑市场波动，增强资本市场内在稳定性。

并购重组升温

自“并购六条”发布以来，并购重组市场正在快速升温。Wind数据显示，一个多月以来，已有超百家上市公司披露和并购重组相关的公告，涉及半导体、创新药和人工智能等行业。

10月30日，科创板公司首单被收购案例出炉。中国生物制药拟采用“协议转让+部分要约”的方式收购浩欧博控制权。业内人士认为，二者的合作将有助于浩欧博优化股东结构，引入优势投资人，发挥“补链强链”的业务协同效应，推动上市公司提质增效，助力新质生产力发展。

这是近期A股市场并购重组的一大缩影。除了“A并B”外，定向可转债重组、同一控制下的并购、并购未盈利资产等并购案例相继落地。

田轩指出，新型并购案例的落地向市场传递了积极信号，显示出我国资本市场在并购重组领域的创新与活跃，且企业可开展的并购方式更加多样，灵活性更强，能够实现产业结构的优化升级。

华商数字经济混合基金经理刘力指出，本轮并购重组主要有三方面亮点。一是方向上更加注重“硬科技”领域、更加关注新质生产力。二是政策导向与市场化交易相结合，监管层不断完善保障和支持措施，促进了并购重组市场的活力和效率。三是并购重组模式的创新，如“并购六条”明确支持开展基于转型升级等目标的跨行业并购。

刘力预计，未来并购重组市场在政策的支持下或将持续活跃，科技行业的并购活动可能成为常态，央国企重组以及跨行业并购也或将变得更加频繁。

改革步伐加快

外资“唱多中国”的音量越来越大。

在10月5日将中国股市上调至“超配”的一个月后，高盛再度发布研报“唱多”中国资产。高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津在最新的研报中维持了对中国A股和H股的“超配”评级，并预计未来12个月这两个市场的潜在回报率在20%左右。而在另一份资金流向研报中，高盛指出，截至10月30日的四周内，A股市场获得243.85亿美元的外资净流入。

外资用真金白银看好中国资产，这与资本市场持续的改革开放息息相关。近日，商务部、证监会等多部委发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》明确，外国投资者以协议转让、要约收购方式对A股上市公司实施战略投资的，持股比例由不低于10%下降至不低于5%；以定向发行方式实施战略投资的，持股比例限制直接取消。持股锁定期也同步放宽，由不低于3年调整为不低于12个月。

“这体现了我国坚持对外开放的决心与信心，通过多种方式降低投资门槛将吸引更多外资进入中国市场，提升中国资本市场活力。”田轩表示，鼓励外资进行长期投资和价值投资，将推进中国资本市场金融产品创新与体制机制改革，促进市场的多元化发展和进一步成熟，提高资本市场的国际吸引力。