券商AH股表现分化，后市怎么走？

2月5日，A股迎来蛇年首个交易日，券商股在A股与港股（H股）的走势出现分化。

截至收盘，A股券商股普遍上涨，港股中资券商股则普遍下跌。分析人士认为，券商AH股走势分化系市场情绪、流动性、政策及业绩预期等多重因素导致。

展望后市，伴随中长期资金入市步入落地阶段，在政策积极、流动性宽松带来市场交易活跃的催化下，多家机构看好A股券商板块估值和业绩双提升。

券商股走势分化

2月5日，A股券商股与港股中资券商股的走势出现明显分化，A股券商股普遍上涨，而港股中资券商股则普遍下跌。

A股证券板块普遍上涨，板块整体收涨0.38%；华创云信、锦龙股份、湘财股份、浙商证券、国海证券、光大证券等多只个股涨幅逾1%。

港股中资券商股普遍下跌，板块整体收跌2.42%；国泰君安跌超5%，海通证券跌超4%，华泰证券、中信证券等个股跌超3%。

华东某机构分析人士对《国际金融报》记者表示，一方面，从市场情绪来看，春节后A股市场情绪普遍较为乐观，多家券商认为跨年行情将迎来主升段，市场风险偏好提升，资金回流A股市场。同时，春节期间，A股市场流动性相对稳定，节后资金回流市场推动券商股的上涨。

另一方面，该人士认为，港股市场在春节期间受到全球市场波动的影响，尤其是美国股市的调整和美联储政策的不确定性，导致市场情绪较为谨慎，市场流动性有所下降，资金流出港股市场，中资券商股受到较大影响。

券商股业绩方面，目前A股已有10余家上市券商披露2024年“成绩单”，业绩整体表现较好，致使市场对行业预期相对较为乐观。在目前披露业绩快报的8家上市券商中，共有7家2024年营业收入同比正增长；全部8家券商的归母净利润均为两位数以上正增长。而在披露业绩预告的6家上市券商中，也有4家券商预喜。

“市场对港股中资券商股的业绩预期相对较低，尤其是在全球经济不确定性增加的背景下，市场对港股中资券商股的业绩表现持谨慎态度。”上述分析人士补充说。

政策催化A股券商板块

春节前夕，证监会、金监总局等金融监管机构推出一系列推动中长期资金入市的新政策，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（简称《方案》）。

《方案》明确公募基金、保险资金等各类中长期资金入市的规模/投资比例等量化指标（未来3年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%、2025年起每年新增保费的30%用于投资A股），预计每年将为资本市场带来可观的增量资金。

与此同时，《方案》再次重申用好互换便利+增持回购再贷款工具，提升投资者回报，此前增持回购再贷款政策已将贷款人自有资金比例从30%降到了10%、将贷款最长期限由一年延长到三年、允许上市公司/主要股东以其持有的其他股票进行质押。

申万宏源证券非银分析师罗钻辉、孙冀齐等认为，中长期资金入市实施方案落地，市场交投回暖带动券商经纪及自营释放业绩。随着中长期资金加速入场，券商经纪、自营业务有望直接受益。

国君非银刘欣琦团队认为，从目前的监管动向来看，后续继续推动中长期资金入市的政策也将加速推出及落地。看好受益于中长期资金入市的非银板块。尤其是直接受益于中长期资金入市的金融信息服务商、券商及投资端弹性更大的纯寿险。

看好后续板块和市场共振。国金非银夏昌盛、舒思勤团队表示，在政策积极、流动性宽松带来市场交易活跃的催化下，看好券商板块估值和业绩双提升。

东吴证券非银研报显示，在我国资本市场高质量发展的背景以及券商重资产业务能力和效率持续提升的趋势下，未来我国券商ROE（净资产收益率）水平及估值仍存在上升空间。此外，资本市场改革预期持续强化，且政策鼓励优质券商通过并购做优做强，大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升，大型券商应享有估值溢价。