券商积极布局！北交所做市商队伍扩容

做市业务有望成为券商进一步抢抓的机遇。

上海证券有限责任公司（下称“上海证券”）于近日获准北交所做市商业务资格，行业队伍扩容至21家券商，还有多家券商正排队申请中。从交易所披露数据看，在已展业的18家北交所做市商中，不同做市商做市股票数出现明显分化，主要源于不同的做市风格，这与券商内部重视程度、考核激励导向等有关。

分析人士认为，北交所成为各家券商做市争相进军的目标，主要是源于积极落实践行国家战略要求、注重业务布局的前瞻性与完整性，以及加强业务协同、进一步提升投研等综合能力等多方面的考虑。做市业务将有利于券商的利润增长，并预计成为收入增长的第二曲线。

队伍持续扩容

做市业务是指符合条件的做市商按照监管规定和做市协议约定在交易中提供持续双向报价等流动性服务的业务。

2月8日，上海证券上市证券做市交易（限于北交所股票做市交易）业务资格获得中国证监会核准，为年内首家获得北交所做市业务资格的券商。

截至目前，已有21家券商获得北交所做市商资格，其中18家已开展北交所做市交易。2024年11月，中国证监会核准广发证券上市证券做市交易业务资格。2024年8月，财信证券上市证券做市交易（限于北交所股票做市交易）业务资格获得核准。

北交所采用成熟证券市场通行做法，在竞价交易的基础上引入做市交易，有助于缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本。同时，通过引入增量资金，能够增加市场订单深度，提升市场流动性和市场稳定性。

还有多家券商正积极申请北交所做市业务资格。1月17日，渤海证券申请北交所股票做市交易业务资格获得中国证监会反馈意见。1月13日，国联证券《关于申请北京证券交易所股票做市及上市债券做市业务资格的议案》获董事会审议通过。2024年11月，长城证券披露称，拟申请北交所股票做市业务资格。

中国证监会官网显示，2024年以来，还有包括光大证券、首创证券、开源证券等券商在申请上市证券做市业务资格时获得证监会反馈意见。

做市风格分化

2025年1月24日，北京证券交易所、全国股转公司发布了2024年度证券公司执业质量评价结果，引导行业规范发展。执业质量评价从投行、经纪、做市、研究等业务维度，全面客观反映了证券公司在北交所、新三板市场业务开展情况。

2024年度，103家证券公司由高到低分别被评为一、二、三、四档，从得分排名来看，中信建投、民生证券、东吴证券位列前三，被评为一档。

除上述3家券商外，同样被评为一档的还有：国投证券、中泰证券、开源证券、兴业证券、广发证券、第一创业、海通证券、申万宏源、银河证券、浙商证券、国元证券、国金证券、东方财富、长江证券、招商证券、天风证券、东莞证券。二档则包括国新证券等41家证券公司，三档包括德邦证券等21家证券公司，四档包括五矿证券等21家证券公司。

从交易所披露数据看，不同做市商做市股票数出现明显分化。北交所做市商方面，截至目前，做市数量排名前五的券商分别是国金证券、中信证券、国投证券、中国银河证券、兴业证券，做市数量分别为60只、56只、51只、24只、14只；已开展北交所做市的18家券商中，有10家做市数量为10家或不足10家。

申万宏源专精特新首席分析师刘靖在接受《国际金融报》记者采访时表示，“不同做市商的做市风格不一致，与券商内部重视程度、考核激励导向等有关。部分相对重视数量，数量多但单只头寸小；部分相对重视质量，数量少但单只头寸大。不管什么策略，对流动性的改善是实实在在的。”

争相前瞻布局

北交所是各家券商做市争相进军的目标。中国银河证券相关负责人在受访时表示，公司坚持综合金融服务方向，积极参与北交所做市，不断提高做市交易专业能力，发挥做市商在提升市场流动性、活跃资本市场与服务科技创新方面的作用。

中央财经大学财经研究院研究员张可亮在受访时表示，券商积极布局北交所业务，一方面是积极落实践行党中央和国务院关于做好金融“五篇大文章”的要求，北交所、新三板是中国资本市场的普惠金融主阵地。另一方面，北交所上市公司整体研发投入强度也很高，是专精特新企业的聚集地，具有非常好的创新性和成长性。券商看好北交所市场未来前景和企业良好的盈利能力。

开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨对《国际金融报》记者表示，做市是国际上通行的体现券商定价能力和撮合市场活跃能力的一项重要功能。做市业务对于北交所市场来说也非常重要，能够减少市场的波动性，提高市场定价能力。除了牌照业务之外，这块还需要券商发挥定价、研究等方面的综合能力。

“北交所本身聚集了大量的专精特新小巨人和新质生产力的产业，也是普惠金融和服务中小企业的前沿阵地。目前已有一批中小特色券商持续深耕发力，表现优异。”诸海滨表示，做市业务需要券商发挥好金融“五篇大文章”的职责和功能。新业务的产生，也将进一步提升券商综合研究、投资、投行等多方面的综合能力。

在刘靖看来，券商前瞻布局北交所做市业务主要有两方面因素：一是大型券商主要看重做市业务的完整性。北交所蓬勃发展，是未来上市公司数量增长潜力最大的市场，券商不可错过，因此科创板做市商纷纷开通北交所做市权限。二是北交所积极拥抱中小型券商做市。为了提升北交所流动性，北交所制定了更低的做市权限申请门槛，便于一些中小券商，特别是具有特色的中小型券商加入做市队伍。

“券商加大对北交所投入，还是应该充分考虑一级市场和二级市场联动。北交所更偏向于二级市场，新三板更偏向一级市场，新三板和北交所本身是制度联动一体化发展。”在张可亮看来，券商想要在北交所占得一席之地，还是应该充分重视新三板市场，投资向前、服务向前，重视企业在新三板阶段的挖掘与培育。

开拓增收路径

做市业务有望成为券商新的盈利增长点。国际经验显示，美国大型投行做市业务对营业收入的贡献可观，高盛做市收入占其总收入的比重近年均超过了25%。

国元证券做市业务相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，国内外资本市场深化改革不断推进，券商重资产业务结构面临转变，非方向性业务如做市商业务将熨平业绩波动。做市业务将有利于券商的利润增长，并预计成为收入增长的第二曲线。

该负责人进一步分析称，多层次资本市场体系持续完善，投融资方式不断丰富，做市交易等“非方向性”策略日益成为行业共识，做市业务需求预计将增长。

为把握做市业务带来的机遇，各家券商也有不同的打法。申万宏源证券在接受《国际金融报》记者采访时表示，服务专精特新、服务普惠金融、服务国家战略，申万宏源做市业务从更细、更小、更早时期就为中小微企业提供流动性服务。作为首批新三板做市商，截至2025年1月底，历史累计为超过340家新三板公司提供做市服务，成交了新三板做市首笔成交，落地了做市商通过定增获取股票的首单，开发了首例非监管机构发布的新三板指数。

申万宏源陪伴中小微企业成长壮大，从新三板做市一路支持进入北交所做市，落地了市场首单上市首日即做市的业务平移机制。申万宏源证券表示，公司将北交所做市业务定位为资本中介的载体和平台、投资交易体系的践行者、北交所整体战略的重要组成部分，着力打磨三种业务能力，即一流的交易执行能力、专业的估值定价能力和全面的综合金融服务能力，致力于提升市场流动性水平，提升专精特新企业价值发现功能，助力新质生产力高质量发展。

国元证券做市业务依托“产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理”综合金融服务优势，持续迭代做市策略，扩大做市业务版图，聚焦“专精特新”等新质生产力发展的中坚力量，为优质企业提供精准高效的做市交易服务。