【强瑞技术】比亚迪智驾和华为昇腾驱动高速成长

比亚迪智能驾驶厚积薄发，智驾渗透率快速提升。比亚迪在汽车智能化上采取了外部合作和自主研发齐头并进的策略。在外部合作上，通过和华为等智能驾驶技术深厚的企业一起合作；在企业内部，成立了规模庞大的智能驾驶研发团队。2024年11月12日，比亚迪华为联合发布方程豹豹8上市，共发布4个款型，其中智勇旗舰六座版40.78万元、智勇旗舰七座版39.98万元、智勇豪华六座版38.78万元、智勇豪华七座版37.98万元。比亚迪发布了行业首个智电融合的智能化架构——璇玑。这一架构实现了从材料、部件、系统、控制到整车的全域自主研发，构建了一个具备一致性、高品质和优秀后期保障的比亚迪智能化生态体系。与当下不少车企提倡的“舱驾一体”智能化路线不同，比亚迪的璇玑架构，不但将智能座舱、智能驾驶融合在一起，并且包括易四方、DMO、e平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统等在内的各系统板块，都能进行解耦并整合于一体。

华为昇腾：国产AI芯片龙头。昇腾计算是基于华为昇腾系列(HUAWEI Ascend)AI处理器和基础软件构建Atlas人工智能计算解决方案，包括Atlas系列模块、板卡、小站、服务器、集群等丰富的产品形态，打造面向“端、边、云”的全场景AI基础设施方案，覆盖深度学习领域推理和训练全流程。昇腾计算产业是基于昇腾系列(HUAWEI Ascend)处理器和基础软件构建的全栈 AI计算基础设施、行业应用及服务，包括昇腾系列处理器、系列硬件、CANN(Compute Architecture for Neural Networks，异构计算架构)、AI计算框架、应用使能、开发工具链、管理运维工具、行业应用及服务等全产业链。

强瑞技术：重点布局智能驾驶与服务器散热器，未来成长动能强劲。1. 智能汽车：智能汽车领域是公司近年来新增的应用市场，公司产品订单包括智能汽车的车灯线体、车载模块、域控制器及三电模组相关工装及测试产品。2024年上半年，公司实现智能汽车领域营收6,167万元，较2023年半年度实现增长约129%。主要应用领域较2023年度未发生重大变化，主要客户包括华为、比亚迪等，产品直接或间接用于以下主要品牌的产线：比亚迪、赛力斯、广汽、理想、小鹏等。比亚迪在2024年底发力智能驾驶，未来有望给公司带来强劲发展动能。

2.服务器散热器：公司通过对外投资子公司三烨科技、维玺温控，实现了业务从生产端到产品端的突破。主要向通信、数据中心与半导体行业提供风冷及液冷散热器产品。2024年上半年，子公司三烨科技、维玺温控合计为公司贡献约8,872万元营业收入，主要终端客户包括华为、华为数字能源技术有限公司、超聚变数字技术有限公司等。华为昇腾是华为布局AI的平台，随着华为昇腾的快速发展，强瑞技术也将充分享受到AI的红利。

投资建议：

AI服务器未来有望迎来快速增长阶段，服务器散热器行业也将随着AI服务器行业的快速增长而增长，看好国内服务器散热器相关公司。

建议关注强瑞技术。强瑞技术有望深度受益于华为昇腾和比亚迪智能驾驶的成长趋势。根据WIND一致预期，强瑞技术2024-2026年归母净利润预测为1.23、1.86、2.42亿元，目前市值对应2024-2026年PE为35x、23x、18x。

风险分析：半导体需求不及预期；宏观经济不如预期；行业竞争加剧。

1、比亚迪智能驾驶厚积薄发，智驾渗透率快速提升

比亚迪在汽车智能化上采取了外部合作和自主研发齐头并进的策略。在外部合作上，通过和华为等智能驾驶技术深厚的企业一起合作；在企业内部，成立了规模庞大的智能驾驶研发团队。

2024年11月12日，比亚迪华为联合发布方程豹豹8上市，共发布4个款型，其中智勇旗舰六座版40.78万元、智勇旗舰七座版39.98万元、智勇豪华六座版38.78万元、智勇豪华七座版37.98万元。作为全球首搭华为智驾硬派车型，豹8搭载业界领先的高阶智驾方案——华为乾崑智驾ADS 3.0，实现“车位到车位”的全场景贯通，全程自主应对闸机、环岛、窄道掉头等复杂场景，并支持离车泊入、泊车代驾、远程挪车等多种智能泊车功能；并且依托华为乾崑智驾ADS 3.0，豹8还拥有行业首创的全向防碰撞能力。

在比亚迪内部，成立了规模庞大的智能驾驶研发团队，志在建立“整车智能”。“整车智能”，是比亚迪在2024年初的梦想日所正式发布的新能源汽车智能化发展新战略。这一战略的发布，堪称比亚迪智能化道路上的重要里程碑，向外界展示了其强大的智能化实力和未来战略布局。比亚迪认为，当前行业对汽车智能化的理解过于狭隘，往往将智驾和智舱等同起来。而比亚迪提出的整车智能战略，则是通过璇玑智能化架构，实现电动化与智能化的高效融合，让汽车成为一个真正的高级智慧生命体。

比亚迪发布了行业首个智电融合的智能化架构——璇玑。这一架构实现了从材料、部件、系统、控制到整车的全域自主研发，构建了一个具备一致性、高品质和优秀后期保障的比亚迪智能化生态体系。与当下不少车企提倡的“舱驾一体”智能化路线不同，比亚迪的璇玑架构，不但将智能座舱、智能驾驶融合在一起，并且包括易四方、DMO、e平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统等在内的各系统板块，都能进行解耦并整合于一体。

璇玑架构由一脑、两端、三网、四链组成，其中“一脑”是比亚迪全球首款由整车厂自设计开发、自生产的中央大脑，它负责整合所有感知信息并进行决策；“两端”是车端AI和云端AI，两者实时协同部署，提升智电融合的迭代速度；“三网”是车联网、5G网和卫星网，实现三网融合，拓展智能汽车的链接半径；“四链”则是传感链、控制链、数据链和机械链，四链深度贯通，实现灵活感知、精准控制和协同执行。

通过璇玑架构，比亚迪打破了不同系统间的壁垒，实现了整车级融合感知与规控，大幅提升了驾乘的安全性和舒适性。同时，整车智能也让汽车更加懂人，能够根据用户的个性化需求进行智能调节，实现千人千面的用车体验。

比亚迪在智驾领域的另一得意之作，就是作为企业重要技术布局的无图城市领航 (CNOA)。技术的核心硬件基础是比亚迪自主研发的天神之眼高阶智能驾驶辅助系统。该系统以中央计算平台为核心，协同周边分布式域控，实现了整车各类传感器的高度融合感知。硬件方面，搭载了全球首款由整车厂自设计、自开发、自生产的车载计算平台，基于高算力的AI芯片，性能强劲、安全可靠。此外，还配备了超远距高精度激光雷达、超高清摄像头、毫米波雷达等多种智驾传感器，为车辆提供了全方位、多维度的环境感知能力。

在软件层面，CNOA搭载了BAS 3.0+超人类安全的智驾系统。该系统在BAS 3.0的基础上进行了全面升级，增加了整车近100种传感信号，构建了超人类安全网，实现了更加安全的驾驶控制。BAS 3.0+系统通过深度学习和强化学习模型，基于实时感知信息进行路径规划与动作决策，使车辆能够适应各种复杂的路况和驾驶场景。

2024年12月24日起，比亚迪高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”在全国范围内正式开通无图城市领航(CNOA)功能，可实现“全国都能开，有路都好开”，不论是城区道路，还是乡间小路，都能为用户带来更安全、更便捷的智能驾驶出行体验。此次无图城市领航功能全国开通，是比亚迪智驾领域的又一突破，标志着比亚迪“天神之眼”高阶智驾能力稳居行业第一梯队。该功能将随具体车型 OTA陆续推送。

2 华为昇腾：国产AI芯片龙头

打造“端、边、云”全场景方案

昇腾计算是基于华为昇腾系列(HUAWEI Ascend)AI处理器和基础软件构建Atlas人工智能计算解决方案，包括Atlas系列模块、板卡、小站、服务器、集群等丰富的产品形态，打造面向“端、边、云”的全场景AI基础设施方案，覆盖深度学习领域推理和训练全流程。

昇腾为客户打造场景化解决方案。(1)国家区域人工智能计算中心。方案主要用于人工智能深度学习模型开发、模型训练和模型推理场景，以AI算力集群赋能产业集群，推动人工智能产业集约集聚发展。(2)城市人工智能中枢。依托ICT技术与知识创新融合，推动城市的感知、认知、决策和执行实现深度协同，打造面向城市的智能应用和场景化服务。(3)通用训练服务器场景。通用训练服务器场景主要面向互联网、金融、运营商等行业，提供Atlas 800、Atlas 300T Pro等通用训练服务产品。(4)视频与图像分析。华为视频与图像分析解决方案聚焦中心和边缘推理，面向各行业环境和事件实时智能分析场景提供多款Atlas系列产品。

昇腾计算产业是基于昇腾系列(HUAWEI Ascend)处理器和基础软件构建的全栈AI计算基础设施、行业应用及服务，包括昇腾系列处理器、系列硬件、CANN(Compute Architecture for Neural Networks，异构计算架构)、AI计算框架、应用使能、开发工具链、管理运维工具、行业应用及服务等全产业链。

昇腾为各行各业打造场景化解决方案，不断扩大合作纵深，拓宽双方合作领域。

3、强瑞技术：重点布局智能驾驶与服务器散热器，未来成长动能强劲

强瑞技术主要从事工装和检测治具及设备的研发、生产和销售，其中工装治具和检测治具分别主要在工装设备和检测设备中发挥作用，是设备中必不可少的组成部分。公司产品主要应用于移动智能终端、新能源汽车、服务器产品的零部件模组和整机的组装、拆卸和加工，以及产品电性能、光学性能、气密性、射频及音频等方面的检测。

智能汽车和服务器散热器是强瑞技术未来发展的重要推动力：

1. 智能汽车：智能汽车领域是公司近年来新增的应用市场，公司产品订单包括智能汽车的车灯线体、车载模块、域控制器及三电模组相关工装及测试产品。2024年上半年，公司实现智能汽车领域营收6,167万元，较2023年半年度实现增长约129%。主要应用领域较2023年度未发生重大变化，主要客户包括华为、比亚迪等，产品直接或间接用于以下主要品牌的产线：比亚迪、赛力斯、广汽、理想、小鹏等。比亚迪在2024年底发力智能驾驶，未来有望给公司带来强劲发展动能。

2.服务器散热器：公司通过对外投资子公司三烨科技、维玺温控，实现了业务从生产端到产品端的突破。主要向通信、数据中心与半导体行业提供风冷及液冷散热器产品。2024年上半年，子公司三烨科技、维玺温控合计为公司贡献约8,872 万元营业收入，主要终端客户包括华为、华为数字能源技术有限公司、超聚变数字技术有限公司等。华为昇腾是华为布局AI的平台，随着华为昇腾的快速发展，强瑞技术也将充分享受到AI的红利。

三烨科技是国内领先的服务器散热器供应商

深圳市三烨科技有限公司是集研发设计和加工制造于一体，为客户提供各类散热产品、散热设计及系统全方位热管理的企业，自2016年创立以来全心致力于解决电子产品的热管理难题。公司现有员工400余人，厂房面积18000平方米，通过了ISO9001质量管理体系及ISO14001环境管理体系认证，设有焊接车间、热管车间、装配车间、机加车间，同时还配备机械测试室、热学测试室、可靠性测试室、ROHS测试室等产品测试实验室，拥有先进的生产设备及完善的试验条件，能够生产全系列的电子散热产品，包括：各类焊接型散热器，热管散热模组，型材散热器，水冷板，真空冷板等。可为客户提供从热仿真设计、测试验证到规模制造供应各类高端电子散热产品的全流程服务。

公司以研发为先导，掌握各类散热核心技术，可自产热管、真空冷板等各种散热核心器件，产品广泛应用于：通讯、电脑、医疗、光电、工控、军工、新能源等领域，与华为等国内外众多高端客户建立了长期稳固的合作关系。目前公司已取得三十余项专利，获得了国家高新企业证书。

三烨科技的散热器技术储备深厚

随着电子元器件和设备耗散功率的不断提升，为保证元器件和电子设备的热可靠性，热分析和热控制必不可少。合理的热设计可极大缩短产品研制周期，降低成本。

电子产品的热设计可以采用传导、辐射或者自然对流形式的无源技术，也可以采用强迫风冷、热交换器或者使冷却液循环的有源技术。此外，一些以新型传热器件为基础的先进散热技术，如热管技术、真空冷板技术、微通道技术，温差致冷技术等也正在被越来越广泛采用。

公司的工程师团队拥有丰富的散热和结构设计经验，配备先进的实验设备。能够根据客户的散热要求及相应的原始数据进行电脑CFD(Computational Fluid Dynamics)仿真设计，提供最佳散热方案报告，并可以形象的展现采用相关散热方案后的散热效果。同时能快速制作样品并进行散热效果和工程结构测试，直至供应质量稳定可靠的批量产品。公司的散热设计团队在解决极限散热难题方面积累了丰富的经验，尤其专长于解决：产品的散热要求与小体积外形间的矛盾、高功率器件的有效散热、散热与EMI设计的冲突、户外散热产品的可靠性、低重量高效能散热要求等散热难题。