上财滴水湖高金教授陈欣：权益类资产整体估值有提升空间

上海财经大学滴水湖高级金融学院（以下称：上财滴水湖高金）教授、资本市场研究中心主任陈欣3月6日接受证券时报记者采访时表示，随着我国经济持续回升向好与市场信心不断修复，处于周期底部的上市公司将走出估值底部；同时，许多系统性风险较低，具有长期增长潜力的企业，将迎来估值大幅提升的机遇。

当天，在“滴水湖大咖说”2025年首次讲座上，陈欣以“2025，中国权益资产重估的开始”为题，深入剖析了在当前国际政治经济环境发生重大转折的背景下，中国权益资产的市场趋势与投资机遇。

在陈欣看来，权益资产重估的驱动因素复杂多元，包括经济周期、技术周期、金融周期、财政周期等，“去年9月，央行出台了一揽子刺激政策，其中包括股票回购增持再贷款等新工具，这在以往是没有见过的”。

陈欣还指出，中国权益资产定价存在诸多扭曲现象。一方面，不少央企和国企的估值一度被系统性大幅低估。“从风险角度看，很多央企抵御经济波动的能力非常强，违约破产的概率很小，系统性风险小，盈利能力强，分红高，然而估值却非常低,。”陈欣表示，“另一方面，一些系统性风险较高或面临激烈竞争的企业却可能被大幅高估。市场往往假定这类企业某一段时期的业绩高速增长能够持续，从而给予过于乐观的估值，一旦业绩增长的可持续性被证伪，股价便可能大幅下跌。”

“未来，随着股票市场生态逐步改善，市场现存的定价扭曲问题将逐步得到修正。”陈欣说。

在宏观经济层面，陈欣表示，中国正处于从土地财政模式向以资本市场为核心的增长模式过渡的阵痛期。当前经济发展面临的瓶颈主要集中在房地产、家庭消费等领域。对此，他指出，首先要稳住房地产，给予它们转型空间；其次要提升中低收入家庭的劳动性收入；再次要解决产能阶段性过剩的问题，鼓励企业“走出去”。